حقایقی درباره حباب اقتصادی چین

به‌گزارش اقتصادنیوز، اقتصاد چین از دهه‌های گذشته تاکنون، بسیار داغ و جوشان بوده و مدت مدیدی نرخ رشد GDP دورقمی را تجربه کرده‌ که این رشد را مرهون سرمایه گذاری وسیع در صنایع و صادرات خود است. بااین‌حال، بسیاری از ناظران معتقدند رشد اقتصادی چین کاذب است و امروز این کشور روی یک حباب بسیار بزرگ نشسته‌ است.

به‌گزارش پایگاه اینترنتی فول، برخی دیگر حتی بر این باورند که این حباب ترکیده‌ است. آنها به حجم بالای بدهی‌ها، کندی رشد تولید ناخالص داخلی و به تازگی هم نوسانات مضحک بازار سهام چین اشاره می‌کنند. حال این سوال مطرح می‌شود که آیا بازار چین همچنان سرپاست یا در آستانه ترکیدن این حباب قرار دارد؟

کمربندهایتان را ببندید
طی سه‌ماه اخیر، شاخص SPDR S&P China ETF، بیش از 18 درصد رشد کرده‌است که این مساله به تنهایی ناشی از جهش 21 درصدی این شاخص از 16 مارس تا 16 بوده؛ درحالی‌که از 5 می تا کنون صندوق های شاخصی ETF، بیش از 4 درصد افت کرده‌است. تئوریسین فرضیه حباب در بازار سهام معتقد است: رشد سریع بازار سهام چین رفته‌رفته به دلیل عوامل جدی کمتر و کمتر شده و درعوض، با کمک مبادلات بدون پشتوانه روزمره به جلو رانده می‌شود.

شرکت‌های کارگزاری بورس در چین تنها در سال جاری بیش از 14 میلیارد دلار درآمد داشته‌اند که تقریبا نیمی از این درآمد در هزینه‌های جنبی سرمایه گذاری شده‌است. به عقیده این تئوریسین، نوسانات بازار، برای قضاوت واقعی راجع به این حباب کافی نیست چراکه برخی از کاهش‌های اخیر از عوامل مکانیکی ناشی شده که این عوامل مرتبط با پیش‌نیاز‌های بانک مرکزی و اعطای وام است. بنابراین، این عوامل معرف خوبی برای چشم‌انداز آینده اقتصاد چین نیستند.

از دیدگاه ارزش‌گذاری، به‌نظر نمی‌رسد که کمپانی‌های چینی در محدوده حباب باشند. پیش‌بینی می‌شود شاخص CSI300 که شاخص چینی مشابه شاخص S&P 500 بازار سهام نیویورک است، در سال 2015 حدود 18.1 و در سال 2016 حدود 15.5 درصد رشد کند؛ اگرچه این رقم‌ها گران به‌نظر می‌رسند اما یقینا این افزایش قیمتها حبابی نیستند.

اگر هرروز بازارهای سهام را تحت‌نظر داشته باشید، این کار استرس‌زا است زیرا مثلا سقوط 6.5 درصدی بازار آن‌هم در یک روز می‌تواند شوک‌آور باشد. اما این مساله به‌خودی خود به معنای این نیست که بازار سهام تاکنون ترقی داشته است.

آیا بینادهای اقتصادی چین حبابی هستند؟
طی دوسال گذشته، اقتصاد چین سالانه حدود 7.5 درصد رشد داشته‌است. برآوردهای کنونی از رشد اقتصادی امسال پایین‌تر، یعنی چیزی حدود 6.7 درصد اعلام شده که بااین‌وجود رشد پرحرارتی است.

اما دولت چین در واکنش به کاهش رشد اقتصادی این کشور، اقدام به مهندسی نرم اقتصادی کرده‌است. بانک مرکزی چین، به دفعات نرخ بهره را کاهش داده و بسته‌های مکمل پولی را به بازارها تزریق کرده‌است. دولت چین همچنین از طرح افزایش سرمایه‌گذاری در بخش زیرساخت‌های ملی این کشور خبرداده‌است. بنابراین هنوز خیلی زود است که بگوییم این اقدامات برای مهندسی نرم موفق بوده یا خیر؟ اما این یک اقدام فعالانه است که سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان آن را تحسین می‌کنند.

همچنین، به‌تازگی سود صنایع چین تقویت شده و این اتفاق‌نظر وجود دارد که درآمد صنایع چین در سال 2016، حدود 12 درصد افزایش یابد که این افزایش به دنبال رشد دو درصدی سال‌جاری صورت می‌گیرد.

آیا حباب اقتصادی چین ترکیده‌است؟
طبق ارزشگذاری‌های مستدل و منطقی از شرکت‌های چینی، از نظر میزان درآمد و میل دولت به دخالت در بازار برای اعمال مهندسی نرم، به‌نظر نمی‌رسد که اقتصاد چین شاهد خطری آنی باشد. بنابراین، حتی اگر حبابی هم در کار باشد، این حباب هنوز نترکیده‌است.

بااین‌حال در دراز مدت، چین مشکلات بسیاری خواهد داشت که باید بر آنها فائق آید. سیستم بانکی در سایه، گمانه‌زنی‌ها در بازار مسکن و سهام، و همینطور تغییر الگوی جمعیتی، سقف رشد اقتصادی چین را تعیین خواهند کرد. اما سرمایه‌گذاران بازارهای چین همچنان معتقدند که همچنان تا رسیدن به این سقف راهی طولانی درپیش است.